像shopping一樣選股，三萬輕鬆變千萬：把你在百貨公司週年慶會做的事用來選股，穩賺！

Gone Fishing with Buffett— A young man learns value investing from a mysterious old man

  • 作者： 石偉明(Sean Seah)
  • 譯者：簡國帆
  • 出版社：大是文化
  • 出版日期：2015/03/31

投資規則一：永遠別賠錢

投資規則二：永遠別忘了規則一

  • 風險來自無知
  • 股票就是企業
  • 帳面價值 = 總資產 - 負債
  • 安全邊際：誤差空間
  • 你做一件事的態度，反映了你做每件事的態度。

分析一家企業有無競爭優勢：

  1. 這家企業提供那些價值(產品/服務)？
  2. 有無其他企業提供相同價值？
  3. 我會選擇從其他地方獲得這個價值、而非這家企業嗎？
  4. 為什麼我們會選擇從這家企業獲得這個價值、而非其他地方？
  5. 在第四題中提出的理由，能長期持續存在嗎？

STEP分析一下企業的獲利模式能否長期持續下去：

S(Social Cultural)(Customers)社會文化(客戶)

企業提供價值給客戶的能力，能在社會文化變遷中生存嗎？

T(Technology)科技

網路與科技會如何影響這家企業？

E(Economic)經濟

企業擁有在景氣好時表現卓越、景氣不好時存活下去的能力。

P(Political)(Government Regulations)政治(政府法規)

企業是受政府支持，或至少政府立場保持中立。

在擅長圈找買進標的：

  • 列出你所得來源的企業名稱(可以是你的公司、或你公司的客戶)
  • 列出你消費的企業名稱
  • 根據此清單，分析企業有無競爭優勢。

長久競爭優勢/經濟護城河的種類

  1. 產品差異
  2. 品牌
  3. 低成本/低價的生產商：大企業具有規模經濟的
  4. 轉換成本高：換產品很麻煩
  5. 進入的法律阻礙

將列出的企業，歸入以上類別，並思考其他企業是否可能有相同的經濟護城河。

過往紀錄就是證據

  • 尋找企業財報，針對台灣股市：
    1. Yahoo!奇摩股市
    2. 台灣證券交易所
    3. 公開資訊觀測站
    4. 證券櫃檯買賣中心
  • 過去十年每股盈餘持續成長 ----> 獲利穩定性
  • ROE(股東權益報酬率 = 淨利 / 股東權益總額) -----> 平均15%以上
  • ROA(資產報酬率 = 淨利 / 總資產) -----> 平均7%以上
  • 淨利 * 5 理應超過企業長期債務的金額
  • 利息保障倍數 = 息前稅前獲利 / 利息支出 ----> 至少3倍
  • 營業現金流量與自由現金流量都長期為正數
  • 如果能提高價格、又不會把生意拱手讓給對手，那就是一家非常好的企業。如果在漲價10%之前還要先祈禱一下，那就是一家很糟的企業。
  • 避開價格競爭產業：完全且單純的仰賴價格、也仰賴消費者來定價格，沒有產品差異也沒有品牌忠誠度。
  • 別選擇過於仰賴管理階層的企業，選一家笨蛋也能經營獲利的公司。

確認清單摘要：

  1. 長久的競爭優勢
  2. 每股盈餘穩定一致的多年歷史
  3. 穩定的高股東權益報酬率(超過15%)
  4. 穩定的高資產報酬率(超過7%)
  5. 債務融資保守
    • 淨利的五倍要大於長期債務
    • 利息保障倍數大於三
  6. 確認現金流量
  7. 具備漲價的能力
  • 避開首次公開發行股票的企業，等到這些企業擁有可供我們分析的過往紀錄。
  • 選擇一家不過度仰賴人才或管理階層的企業。

如何計算一檔股票的價值與賣出時機

價格是你付出去的錢，價值是你獲得的東西，正確評估企業的價值，以合理價格買進。

1. 找出每股盈餘的複合年成長率

  • 取得企業十年來的每股盈餘(假設2006~2015)
  • 利用複合年成長率計算機(http://www.investopedia.com/calculator/annualcompoundedrate.aspx)
    • Initial Amount Invested(初值)設為: 2006年的每股盈餘
    • Terminal Value(終值)設為: 2015年的每股盈餘
    • Number of Years(經過幾年成長)設為: 9
      • (注意! 2006~2015雖然有十個每股盈餘的紀錄，但中間只經過9年的成長)
    • Payments設為: Annually(每年)
  • 計算出來的結果就是企業十年來每股盈餘的複合年成長率

2. 估算十年後的每股盈餘

  • 利用複利計算機
    • Interest Rate Per Time Period設為: step1得到的複合年成長率
    • Number of Time Periods設為: 10
    • Present Value設為:2015年的每股盈餘
  • 計算出來的結果就是用企業過去的複合年成長率去預測企業在十年後的每股盈餘會達到多少

3. 估算十年後的股價

  • 將過去企業的平均本益比或最低本益比*十年後的預估每股盈餘就會的到十年後的預估股價

4. 根據想要的報酬率，決定當前的目標收購價

  • 利用現值計算機
    • Interest Rate Per Time Period設為: 想要得到的報酬率
    • Number of Time Periods: 10
    • Future Value設為: step3得到的十年後預估股價
  • 計算出來的結果就是為了達成這個報酬率，現在你要以多少的股價買進

5. 納入安全邊際

  • 預估的值可能會有誤差，安全邊際可以想成是自己能夠接受的風險程度
  • 假如覺得企業很穩定，你有信心跟自己預測的不會差太多，那就可以把安全邊際設的很小(5%)
  • 如果覺得可能會有變化，那就將安全邊際設大一點(15%、20%)

現值 = 終值/(1+機會成本)

賣出時機

  1. 當股價漲幅已觸及或超越你希望獲得的報酬率時。
  2. 更好的機會出現時。
  3. 當一家好企業因為環境改變而失去競爭優勢時。

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